تدهور التصنيف السيادي لتونس: ما تأثيره على الاستثمار الأجنبي المباشر والبنوك و …

نشرت IACE لتوها ملاحظة حول تأثير خفض التصنيف السيادي الذي أجرته وكالة موديز لتونس من B2 إلى B3. إلى جانب آثاره المباشرة ، سيكون لهذا التدهور آثار على القطاع المالي والشركات والمستثمرين ، الأمر الذي سيتطلب اتخاذ تدابير وقائية فورية.

وبالفعل ، سيكون للبنك المركزي التونسي دور مهم خلال هذه الفترة في الحفاظ على السلامة المالية للنظام المصرفي ، لضمان توافر الموارد اللازمة لتمويل الاقتصاد ، وتأمين عمليات التجارة الدولية من أجل تجنب الاضطرابات المحتملة ، طمأنة أصحاب حسابات العملات الأجنبية من أجل تجنب هروب محتمل لرأس المال ، وقبل كل شيء مقاومة الضغوط السياسية التي قد تترتب على ابتلاعها في فخ التمويل المباشر للموازنة.

التأثير على الاستثمار الأجنبي المباشر

إذا تم تقييم البلد المضيف بشكل سلبي ، فهذه هي حالة تونس (انخفاض التصنيف السيادي مع نظرة مستقبلية سلبية) يتعرض المستثمرون الأجانب لخطر انخفاض قيمة أصولهم وهذا بعد العملة المحلية.

استثمار المحفظة (25.3٪ من رأس المال) هو استثمار استراتيجي حصري (يحتفظ به المستثمرون الذين لديهم ممتلكات استراتيجية في شركاتهم التابعة أو شركائهم التجاريين). للأسف ، لا تمثل المشاركة الأجنبية المضاربة في BVMT سوى 0.5٪ من رأس المال المستثمر. بدأ هروب المستثمرين الأجانب في بداية تخفيض التصنيف السيادي. وحاليًا لا يمكن لقرارات المستثمرين الذين لا يزالون في السوق أن تؤثر بشكل كبير على الاتجاهات.

قد تتعرض الاستثمارات المادية للمخاطر السيادية المرتبطة بالاستثمارات الأجنبية المباشرة. ويفسر ذلك حقيقة أنه سيتم تسجيل انخفاض في قيمة العملة المحلية مصحوبا بزيادة في معدل التضخم مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الأصول الثابتة عند توحيد بياناتها المالية.

لتحسين معدل الاستثمار وجذب وطمأنة المستثمرين في المستقبل ، ينبغي على تونس أن تشجع العقارات المهنية (الصناعية أو الخدمية) العامة والخاصة على تأجيرها للمستثمرين الأجانب.

التأثير على التمويل

ينص قانون المالية 2021 على 10.29 مليار دينار على شكل إصدار سندات وصكوك. كان لأهمية هذا المبلغ إلى جانب تصنيف B3 تأثير في زيادة معدل خروج تونس من الأسواق المالية الدولية المقدرة بـ 11٪.

يتفق تحليل عمليات التخارج الأخيرة لمختلف البلدان في الأسواق وكذلك تقييم المستثمرين الأجانب الرئيسيين فيما يتعلق بالديون التونسية مع عمليات المحاكاة التي تم إجراؤها.

في ظل عدم إبرام اتفاق مع صندوق النقد الدولي ، والحصول على تجديد شامل للضمانة الأمريكية (التي تتطلب وقتا ومحادثات سياسية رفيعة المستوى على مستوى الإدارة الأمريكية) أو ضمان إضافي لتونس في ظل الظروف الحالية ، سيكون من الممكن فقط تعبئة نصف احتياجاتها من التمويل الخارجي وفي وقت قصير.

وحتى في حالة تجديد الضمان الأمريكي فإن الفجوة ستكون 2600 مليون دينار. وتجدر الإشارة إلى أن الحصول على هذا التجديد لن يخفف الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي أثناء السداد ، الأمر الذي سيسبق بالضرورة إصدار أوراق مالية جديدة تحت الضمان.

التأثير على البنوك

يعتبر القطاع المصرفي من أكثر القطاعات حساسية لتدهور التصنيف السيادي. في الواقع ، خلال أزمة عام 2007 ، شهد 64٪ من البنوك الواقعة في البلدان التي تمر بأزمة تدهور تصنيفها في الأشهر الستة التي أعقبت انخفاض التصنيف السيادي.

بالإضافة إلى ذلك ، يؤدي الانخفاض في التصنيفات السيادية بشكل عام إلى انخفاض تصنيفات البنوك الوطنية. بالإضافة إلى ذلك ، يمثل التصنيف السيادي عمومًا الحد الأعلى للتصنيف المخصص للمقترضين من القطاع الخاص. وبالتالي يمكن أن تكون التداعيات كبيرة على التكلفة وكذلك على توافر التمويل للبنوك.

ونتيجة لذلك ، فإن تدهور التصنيف السيادي سيزيد من مخاطر البلاد على البنوك التونسية خلال تقييماتها المقبلة من قبل وكالات التصنيف. قد يؤدي هذا التدهور المستقبلي المحتمل لتصنيف البنوك التونسية إلى زيادة تكلفة التمويل في حالة اللجوء إلى مصادر مصرفية أجنبية أو تمويلات أخرى (محدودة للغاية في تونس).

إن عمليات التجارة الدولية ، مهما كانت طريقة الدفع ، تتعطل بسبب تدهور التصنيف السيادي ، وبالتالي ، التصنيف الائتماني للبنوك. يؤدي استخدام بنوك خارجية في التأكيدات والضمانات التي يتعين النظر فيها إلى تكاليف إضافية تتحملها الشركات في نهاية المطاف.

يمكن للبنوك المحلية التابعة لبنوك أجنبية الاستفادة من الميزة التي تقدمها فروعها على حساب البنوك المملوكة حصريًا أو بشكل رئيسي من قبل المستثمرين التونسيين العموميين أو الخاصين.

التأثير على الأعمال

التأثير على الشركات في بلد مصنف على أنه B3 والذي يتفاقم بسبب تداعيات الأزمة الصحية هو تأثير مالي في الأساس. إن نقص السيولة يحد بالضرورة من مجال المناورة ويزيد من سوء وضعهم إذا لم يتم اتخاذ تدابير وقائية. ومن المحتمل أيضًا ملاحظة ارتفاع تكلفة التمويل الخارجي سواء من حيث الضمانات أو الائتمان المستندي.

وينبغي إيلاء اهتمام خاص للمؤسسات العامة التي تستورد المنتجات الاستراتيجية ، والتي عادة ما يتم توفير تمويل عمليات التجارة الدولية لها بشكل أساسي من قبل البنوك العامة. قد يقرر موردو هذه الشركات أن مخاطرهم عالية وسوف يفرضون شروطًا جديدة أكثر صرامة بسبب المخاطر العالية للشركات المملوكة للدولة وبنوكها. إن نقص مخزون المنتجات الإستراتيجية بعد مخاوف من التوريد يشكل مخاطرة حالية عالية ومحتملة ، ولا جدال في أنه يجب تجنبه.

ابدأ الإصلاحات

وفقًا لـ IACE ، يجب أن يكون التحسن في التصنيف السيادي مصحوبًا بتحسن في معدل الاستثمار. إن خلق قيمة مضافة كافية هو السبيل الوحيد لتحقيق الاستقرار وضمان القدرة على تحمل الديون.

لا ينبغي تبرير بدء الإصلاحات فقط من خلال تحسين تصنيف تونس أو الامتثال لمتطلبات صندوق النقد الدولي ، ولكن بدلاً من ذلك يجب منح ميزانية الدولة وبالتالي تعزيز الاستثمار العام لصالح تونس والتعليم والصحة وإطلاق إمكانات المبادرة الخاصة.

تاريخ النشر 03/03/2021 11:58:49 ص